A CNMC anunciou uma investigação sobre uma possível colusão hipotecária. No início desta semana, a CNMC (Comissão Nacional de Mercados e Concorrência) iniciou uma investigação sobre possíveis práticas anticompetitivas de vários grandes bancos espanhóis, entre eles Bankinter, Banco Santander, BBVA, Unicaja, CaixaBank e Sabadell. A CNMC está a investigar se determinadas declarações públicas feitas pelos gestores destas entidades bancárias constituem indícios de uma infração da Lei de Concorrência espanhola. Estas declarações poderiam ter revelado a futura estratégia comercial dos bancos, em particular no que diz respeito às taxas de juro hipotecárias fixas, o que teria permitido às entidades do setor antecipar o comportamento futuro dos seus concorrentes.
Paradoxalmente, o mercado hipotecário espanhol continua a ser o mais competitivo da Europa. Em abril, a taxa de juro média das hipotecas de carteira própria em Espanha, de 2,8%, foi a mais baixa entre os principais países da UE (Gráfico 1). O gráfico 2 mostra como, durante o último ciclo de taxas de juro, as taxas hipotecárias da carteira ativa em Espanha aumentaram significativamente menos que o Euribor a 12 meses (um aumento de cerca de 440 pontos base no Euribor a 12 meses desde o início do ciclo de subidas até ao seu ponto alto, em comparação com um aumento de 260 pontos base nas taxas hipotecárias). Isto provocou um importante estreitamento das margens hipotecárias, especialmente no segmento de taxas fixas a longo prazo. Embora as hipotecas espanholas apresentem uma rentabilidade sobre o capital investido (RoTE) estruturalmente baixa, continuam a ser estrategicamente importantes para os bancos como produto estrela para a captação de clientes e a venda cruzada. As pressões sobre a rentabilidade foram compensadas em parte por receitas complementares (seguros, gestão de ativos) e, o que é mais importante, através da captação de contas de ordenado. Isto último foi especialmente significativo, uma vez que as margens dos depósitos se ampliaram consideravelmente com o aumento das taxas de juro.
A baixa rentabilidade dos depósitos
Uma investigação recente sobre a fixação de preços dos depósitos falhou a favor dos bancos. Já no verão de 2023, a CNMC investigou se a baixa rentabilidade dos depósitos em Espanha se devia à falta de concorrência ou ao imposto especial sobre as entidades bancárias. De facto, tal como se mostra no gráfico 3, a remuneração dos depósitos em Espanha, situada em cerca de 45 pb em abril de 2026, é apenas um pouco mais de metade da taxa média da zona do euro. O resultado da investigação foi favorável aos bancos: a CNMC desconsiderou a suspeita de uma atuação concertada para evitar repercutir nos depósitos a subida das taxas de juro. Em vez disso, atribuiu as baixas taxas de juro dos depósitos a fatores estruturais, como a escassa mobilidade dos clientes, a complexidade dos produtos, a falta de alternativas e o baixo nível de educação financeira.
Esperamos um desfecho favorável para o setor bancário na investigação sobre as hipotecas. A investigação terá uma duração máxima de 24 meses. Em teoria, a sanção máxima que a CNMC poderia impor por infrações de tipo colusório é de 10% das receitas totais globais do Grupo. Na nossa opinião, trata-se de um risco extremo teórico, mais do que de um resultado provável. Dada a natureza da situação atual, esperamos um desfecho favorável, no qual não prevemos que a investigação dê origem a multas significativas para o setor, se é que as houver.
