Abertura em alta (futuros Eurostoxx +0,8%, S&P +0,2% e Nasdaq +0,2%) depois de uma sessão ontem de certo refúgio na dívida soberana ante os receios da IA, com os TIRes a marcar mínimos de várias semanas (T-bond -13 pb a 5,06%). Hoje os mercados abrem algo mais tranquilos após as palavras de Kevin Warsh, qualificando o investimento em IA de "enorme benefício" e lembrando que a Fed "retirou uma dose de acomodação em setembro", o que modera a probabilidade de +25 pb a 28 de outubro para apenas 15% vs 25% anterior e permite ao futuro do Nasdaq recuperar desde -0,5% antes das suas palavras. A 16 de novembro, a equipa de trabalho da Fed dedicada à produtividade e ao emprego poderá lançar luz sobre o impacto esperado da IA no crescimento e na inflação.
Mesmo assim,o mercado continua a descontar 3 subidas da Fed nos próximos 12 meses ante a promessa de estabilidade de preços. Consideramos que o choque energético, a situação das finanças públicas e a concorrência pelo capital (IA vs soberano) limita o alcance dessa rotação, assim como a força da economia americana, onde ontem vimos números sólidos de vendas a retalho, emprego semanal e um aumento dos preços à produção muito superior ao esperado, o que continua a exercer pressão ascendente sobre a inflação, as taxas de intervenção e os TIRes. Hoje atenção aos preços de importação e produção industrial.
Os investidores continuam também atentos ao risco geopolítico, com preços energéticos que se mantêm tensionados (Brent 105 usd/b, TTF 85 eur/Mwh), com rumores de que os EUA poderiam fazer novas concessões à Rússia (relaxar as restrições à "frota fantasma" russa para aliviar os preços da energia), o que leva a Ucrânia a retomar ataques a refinarias russas. Além disso, o risco mantém-se elevado no Estreito de Ormuz e na infraestrutura saudita, e a guerra com o Irão parece cada vez mais um choque de oferta estrutural, que manterá a energia cara por um tempo e com um forte aumento nas tarifas de petroleiros devido ao maior custo do frete.
No que diz respeito à temática da IA, hoje o Kospi recupera +3% após -22% em 7 sessões, apoiado pela Samsung (+5%) e SK Hynix (+3%) e após bons resultados e orientação da TSMC (6% acima do consenso), embora a razão da recuperação tenha estado mais em Warsh do que nos fundamentais.
Na Ásia, destacamos negativamente a Indonésia, onde o índice de Jacarta -11%, a sua pior sessão desde janeiro de 1998 após o aviso da MSCI de que o país poderia perder o seu estatuto de mercado emergente, o que poderia provocar vendas forçadas em fundos de emergentes com peso no país.
Na Europa, França voltou ontem a financiar-se nos mercados de dívida após as últimas emissões há um mês. O Estado captou 12.000 mln eur, na parte alta do intervalo previsto (10.000/12.000 mln eur), com uma cobertura para as 4 emissões (entre 4,3 e 7,1 anos residuais) entre 2 e 2,5x, algo inferior à de setembro (2,2-2,9x) devido ao maior risco percebido pelos investidores, que também levou o Estado a ter que oferecer taxas mais elevadas. A taxa média para a emissão a fevereiro de 2031 (4,3 anos) subiu para 4,01% desde 3,78% em setembro e a da emissão a fevereiro de 2032 (5,3 anos) subiu para 4,16% desde 3,92% em setembro, em linha com os rendimentos atuais.
Hoje o plano macro estará protagonizado pelo IPC final de setembro na Zona Euro que esperamos que confirme o notável aumento do dado preliminar em taxa homóloga (3,8% vs 3,2% anterior e vs objetivo de inflação 2%), fruto do componente energético, e que mantém a pressão para novas subidas de taxas do BCE (três subidas mais descontadas pelo mercado nos próximos 12 meses, a primeira delas em dezembro, apenas 10% de probabilidade de subida em outubro) após as já materializadas em junho e setembro.
