A Espanha posiciona-se como o sétimo mercado mais importante do mundo -por valor de mercado das posições mantidas por investidores ativistas- segundo o relatório "Sodali 40" que calcula o valor agregado dessas investimentos em empresas espanholas em 3.970,7 milhões de dólares ao fechamento do primeiro trimestre. Isto implica que, dentro do contexto europeu, a Espanha é o quarto mercado com maior penetração ativista, apenas atrás da França, do Reino Unido e dos Países Baixos.
O valor das posições ativistas na Espanha mostra um crescimento interanual de 8,8% (comparando março de 2025 com março de 2026), embora em termos trimestrais, tenha permanecido relativamente estável com um ligeiro aumento de 0,9% em relação a dezembro de 2025.
O relatório menciona especificamente a atividade de Third Point, o fundo americano que tem uma participação em Indra e apoia ativamente a criação de um "rollup de defesa espanhol". Embora o fundo liderado por Dan Loeb declare ter menos de 3% do capital -o que o isenta de ter que detalhar sua participação- ameaçou com quedas na cotação se a Indra não avançar com sua fusão com a EM&E, a empresa dos irmãos Escribano.
Mas o maior protagonismo do ativismo empresarial na Espanha é, sem dúvida, para a posição do fundo britânico TCI (The Children's Investment Fund) -liderado pelo multimilionário e investidor ativista Chris Hohn- na Cellnex Telecom nos últimos anos.
TCI é um dos acionistas-chave da Cellnex, o segundo maior acionista com uma participação de 9,38% das ações, apenas atrás da família Benetton através da Edizione, que possui cerca de 9,9%).
O papel da TCI na Cellnex é um caso de manual de ativismo acionarial bem-sucedido:
No início de 2023, a TCI entrou com força como o principal acionista e lançou uma campanha agressiva contra o conselho de administração da empresa de torres de telecomunicações. Chris Hohn criticou duramente a gestão da sucessão do então CEO, Tobías Martínez, acusando o conselho de "falta de progresso" e de gerir mal o processo.
A TCI exigiu (e conseguiu) mudanças radicais em tempo recorde:
- A destituição do então presidente não executivo, Bertrand Kan.
- A saída de vários conselheiros independentes.
- A nomeação de Anne Bouverot como nova presidente do conselho.
- Conseguir um assento próprio no conselho de administração para seu representante, Jonathan Amouyal.
O objetivo da TCI não era apenas mudar rostos, mas forçar uma virada de 180 graus no modelo de negócio da Cellnex. Historicamente, a Cellnex crescia de forma muito agressiva comprando milhares de torres de telefonia em toda a Europa, financiando-se com uma grande quantidade de dívida. Com o aumento das taxas de juros globais, a TCI pressionou para parar as compras massivas e mudar para uma estratégia batizada de "The Next Chapter" (O próximo capítulo), centrada em:
- Reduzir a dívida: Focar na disciplina financeira para alcançar e manter uma classificação de crédito de Investment Grade (grau de investimento) por agências como a S&P.
- Venda de ativos não estratégicos: Para acelerar o desapalancamento, apoiaram a venda dos negócios da Cellnex em países como a Irlanda (por quase 1.000 milhões de euros) e Áustria.
- Remuneração ao acionista: Mudar o destino do fluxo de caixa (FCF). Uma vez estabilizado o balanço entre 2024 e 2025, o foco passou a ser a recompra de ações e o aumento de dividendos.
Após conseguir a designação de Marco Patuano como CEO (um executivo muito alinhado com as exigências de eficiência e controle de capital), as águas parecem ter-se acalmado.
