Bankinter | Sorprende positivamente en 2T2025, mejora el guidance 2025 y revisa al alza los objetivos 2027 (rentabilidad/RoTE>20,0% vs >17% ant.).
Principales cifras del 2T 2025 comparadas con el consenso: Margen Bruto: 6.018 M€ (-3,3%); Costes: 2.315 M€ (+0,7%); BNA: 3.344 M€ (+24,8%) que en términos comparables se sitúa en 2.886 M€ (+7,7% vs 2.500 M€).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Las cifras sorprenden positivamente gracias al trading (+15,9%) y un coste del riesgo/CoR bajo (10 pb vs 8 pbs en 1T 2025). UNI es uno de nuestros bancos favoritos en Europa porque: (1) las cifras evolucionan positivamente en las partidas clave (Eficiencia, CoR y Rentabilidad), con una ratio de capital CET1 de las más altas de Europa (16,2% vs 16,1% en 1T 2025 vs 12,5%/13,0% objetivo), (2) La rentabilidad/RoTE lidera la banca europea (24,1%; 20,6% recurrente vs 22,0% en 1T 2025) y (3) el equipo gestor mejora el guidance 2025 a pesar de los recortes de tipos y la incertidumbre macro. UNI estima un BNA de 10.500 M€ en 2025 (vs 10.000 M€ ant.) con una rentabilidad/RoTE ~20,0% (vs >17,0% ant.). Lo más importante es que revisa al alza los objetivos 2027 con un BNA estimado >11.000 M€ (vs 10.000 M€ ant.) y una rentabilidad/RoTE >20,0% (vs >17,0% ant.).
En definitiva, (i) UNI disfruta de un buen momento en resultados (+26,0% en BPA vs 18,0% en 1T 2025) con apalancamiento operativo positivo y una morosidad controlada (~2,6%; sin cambios vs 1T 2025) y (ii) mantiene un exceso de capital elevado (4.000/5.500 M€) que permite implementar una política atractiva de remuneración para los accionistas.
El plan de UNI contempla una remuneración (dividendos & recompras de acciones) >30.000 M€ en 2025/2027 que es equivalente al 33,3% de la capitalización bursátil actual. En cuanto al crecimiento inorgánico, UNI retira la oferta de compra sobre BPM por las exigencias del ejecutivo italiano. Es una buena noticia también porque pone de manifiesto la disciplina del equipo gestor en la asignación del capital de la entidad (Rentabilidad/ROI exigido >15,0%).
