Santander | ESTRATEGIA: ¿Dovish Europa, hawkish EEUU? $IG comienza a perder fuelle vs €IG, algo visible en índices ayer pero también en flujos de fondos esta semana. Y es que tras la masiva entrada de $55mm en $equities la pasada semana (récord absoluto), las salidas esta semana también están siendo de record, -$22mm. $credit también sufre notables salidas de fondos esta semana ($2,5mm). Entretanto, en Europa se ralentizan los fondos pero siguen siendo positivos ($373mn desde $1,2mm y $1,4mm las dos semanas pasadas).
El gap entre Europa y EEUU también parece abrirse en cuanto a retórica de los bancos centrales. Y mientras Lagarde inició el proceso telegrafiando el primer recorte en junio, el BoE y sobre todo el SNB ayer consolidaban la tendencia. El primero, con un color de las votaciones donde el ala hawkish desaparece, y el segundo, con una inesperada bajada de tipos y unas estimaciones de inflación que invitan a pensar en que no estamos ante un one-off. Entretanto, y a pesar de la sensación de alivio inicial tras el FOMC, con Powell restando cierta importancia a dos datos de inflación malos, lo cierto es que los dots se han desplazado hacia arriba y apuntan a un creciente riesgo, en un entorno también de fuerte revisión del crecimiento esperado, de que la Fed finalmente sólo recorte tipos 2 veces este año (como, por cierto, indica ahora la media de los dots). Y no sólo eso, también que pueda terminar iniciando el proceso más tarde de lo esperado. La bolsa europea se sumaba a este escenario europeo de “goldilocks” de soft landing con inflación y tipos a la baja, y cerraba en máximos históricos ayer (€Stoxx600 +1%).0
