Morgan Stanley | Tras los recortes de tipos y los movimientos en la curva durante Q4, Giulia Miotto espera que el NII sea el foco clave durante el trimestre, con los tipos más bajos impulsando peores lecturas en ING, mientras que KBC / SocGen deberían ser los más resistentes. La analista espera un buen trimestre en comisiones, aunque con caídas en el leasing de vehículos.
En lo que se refiere a costes, Giulia es negativa en ING, dado el reciente acuerdo CLA. Y, si bien espera que KBC cumpla con el gudiance de CAGR de costes (<1,7%), es más negativa que el consenso en los gastos de seguros.
Con todo ello, la analista cambia de Top Pick: KBC => SocGen. Aunque todavía le gusta KBC dada su resiliencia en top line, es más optimista en SocGen, ya que considera que su historia de cambio de rumbo ofrece un mayor potencial de upside para la acción (a pesar de la mayor volatilidad). Por otro lado, cree que ABN ofrece el menor valor, con una perspectiva de distribución de capital aún incierta (hasta resultados 2Q) y dado que un 75% de los ingresos proceded del NII.
