Morgan Stanley | Mark Hyatt (analista) no ve soluciones fáciles a los desafíos que enfrenta la narrativa de Worldline, rebajando la acción a Underweight (UW). Ante la disyuntiva entre priorizar inversión o proteger el FCF, su tesis cambia de una “dislocación temporal” a una “reconstrucción estructural”.
No ve una vía rápida de regreso a la conversión de FCF previa a FY23, debido al crecimiento más lento, elementos extraordinarios persistentes y mayores costes de financiación. Su modelo DCF a 5 años (11.5% WACC; 2% crecimiento terminal; ~19% margen EBITDA ajustado terminal) implica un valor de €1.80 por acción (lo que sugiere un ~40% de caída); mientras que su escenario bajista, que contempla pérdida continua de cuota y mayor coste de deuda, apunta a un valor nominal de €0.20 por acción.
Su escenario alcista de €6.00 por acción contempla una ejecución más limpia del portafolio, apoyada por ventas exitosas de activos no estratégicos. Considera que el rendimiento de FCFE de ~10% para CY26 según sus cifras no ofrece suficiente soporte de valoración.
WORLDLINE, DE EQUAL A UNDERWEIGHT, DE €3.80 A €1.80
