Morgan Stanley | Tras unos resultados ligeramente positivos, Max Yates reitera su Overweight en Siemens y sube su Precio Objetivo por tres motivos:
1) Digital Industries (DI) es un activo único en la industria de Automatización, dado su fuerte posicionamiento tanto en los mercados de hardware/software industrial, y el nivel de I+D implementado en la misma (13% de las ventas 2023).
2) A pesar de que los márgenes del sector estén en máximos, Max ve a Siemens como una historia de expansión de márgenes, con potencial de mejora en DI gracias la transición a SaaS, y
3) Siemens tiene un balance sólido, con una deuda neta en la parte baja de su rango, por lo que ve potencial de un aumento de la distribución al accionista (conforme la compañía sigue limpiando su cartera), más allá del actual buyback de €6bn en 5Y y los dividendos (DY 3%).
Y todo esto, cotizando en niveles atractivos tanto en término de EV/EBITDA 2024 (12.8x vs ABB 14.4x o Schneider 17x) como FCF yield (7.4%), abriendo la puerta a un potencial rerating.
SIEMENES, OVERWEIGHT, DE €182 A €190
