Morgan Stanley | Siemens Healthineers sigue siendo una de las principales recomendaciones en el sector Medtech, con una recomendación de “Overweight” y un potencial de revalorización cercano al 30%. La relación riesgo-retorno es favorable. Tres puntos clave:
- China: Aunque los pedidos han caído un 50% en el sector, algunos competidores han dado señales de recuperación. Se espera una mejora progresiva gracias a factores estructurales como el envejecimiento poblacional y el acceso creciente a la sanidad.
- Aranceles: El impacto negativo ya estaría reflejado en el precio de la acción. Se prevé que las revisiones de BPA sean menores que la caída del precio.
- Participación de Siemens AG: Ha bajado del 85% al 73% desde la salida a bolsa. Se anticipan nuevas reducciones, con mayor claridad en el CMD de noviembre.
Además, se espera que la tecnología de conteo de fotones y Smart Imaging impulsen el crecimiento en imagen médica, mientras que la mejora en generación de caja y el ROCE refuerzan la tesis de inversión. En Diagnóstico, se prevé una mejora progresiva tras el programa de transformación. Siemens Healthineers cotiza a 17.1 x EV/EBIT frente a su media de los últimos 4 años en los que estaba entre 20.5x y 21x. Frente al resto del sector de Medtech ha cotizado con un +10% y -10% desde el ’21, ahora estaría alrededor de -3%.
