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Morgan Stanley | Siemens ha anunciado la adquisicion de Dotmatics, una compañía de software de I+D, por 5,1 Bn$, lo que implica unos múltiplos de 16, 5x EV/Ventas y 39x EV/EBITDA 2025. Aunque Dotmatics parece un activo “high quality” (márgenes, ingresos recurrentes, crecimiento…), nuestro equipo de analistas cree que la valoracion puede ser exigente en el contexto de los últimos deals de software, incluso aunque Siemens haya indicado que gran parte de la financiación vendrá de vender sus participaciones en compañías cotizadas. Por tanto, parece no haber riesgos para el buyback. Respecto a las sinergias, Siemens ha señalado un objetivo de 100 M$ de sinergias en ingresos en el medio plazo (y 500 M$ en el largo plazo). Y por último, respecto al sentido estratégico de la operación, lo tiene ya que aumenta la oferta de Siemens en un mercado de software I+D de Farma cada vez más mayor.