Morgan Stanley | Nuestra analista Marie-Ange Riggio inicia cobertura en Rheinmetall con un OW y un P.O de 636 euros, ya que cree está infravalorada. En concreto, ha identificado 5 drivers que pueden seguir haciendo que el valor suba:
- El aumento de capacidad anunciado en mayo 2024 en relación a la producción de los proyectiles de 155mm no Riggio cree la compañía puede cumplir el guidance de Ventas de la división de Weapons & Ammunition (>4 Bn euros) tan solo con la munición del 155mm.
- Analizando 6 diferentes escenarios en base a los estándares de la OTAN, la analista cree que hay visibilidad para asumir 6 años de restocking de munición tan solo en Europa, lo que supondrían 30 Bn euros de demanda adicional para la compañía, que el mercado no está teniendo en cuenta.
- La división de Electronic Solutions está infravalorada, donde la analista espera un crecimiento de las ventas del 28% CAGR 2023-27 (+18% vs consenso),
- El outlook de gasto en Defensa (en Europa y Alemania) da soporte al outlook de crecimiento a medio plazo.
- Su modelo de valoración refleja que tan solo se está poniendo en precio un 15% del backlog, por lo que el valor debería cotizar a 10.6x EV/EBIT 2026 (en línea con el sector) vs 8.5x que asume el consenso.
