Morgan Stanley | Adam Wood (analista) mantiene su convicción en SAP como Top Pick por su historia de crecimiento a largo plazo, aunque persisten presiones macroeconómicas a corto plazo.
Cree que ha aumentado la inquietud de los inversores sobre cuánto podría desacelerarse el crecimiento de CCB si los acuerdos siguen posponiéndose, lo que pone en riesgo las estimaciones para FY26. Dado el contexto de disputas comerciales, espera que algunos acuerdos S/4 sigan retrasándose, aumentando la probabilidad de su escenario bajista. Anticipa una desaceleración de ~3 puntos porcentuales en el crecimiento de CCB ex-FX para fin de año, pasando del 28% en 2Q al 26% en 3Q y al 25% en 4Q. Con una cotización de 33x P/E ajustado CY26e, las acciones resultan muy atractivas considerando su previsión de CAGR de EPS ajustado de ~17% para CY26-28. Este fuerte crecimiento de beneficios en el rango alto de doble dígito está respaldado por el crecimiento acelerado de ingresos totales de SAP y un apalancamiento operativo significativo.
SAP, Overweight, Precio Objetivo 295 euros/acción.
