Morgan Stanley | Adam Wood reitera SAP como su Top Pick del sector, ya que su análisis de “compounder” sigue reflejando upside en valoración. Tras el +5% YTD, Adam reconoce que el foco inversor ha estado en la durabilidad del crecimiento (reflejada a través del backlog en la nube – CCB), aunque también cree que hay otros factores (USD débil, rotación de mercado…) que han puesto presión.
Dicho esto, Adam confía en que SAP logrará un crecimiento del CCB del 26% 4Q, y posterior aceleración en el FY26. Cree que SAP es un activo poco común dentro del universo de software, ya que ofrece un perfil competitivo sólido y duradero, un ciclo de mejora de producto potente, y un crecimiento de doble dígito en ingresos y beneficios (con bajo requerimiento de CAPEX). Comparando la valoración de SAP con otros “compounders”, cree que el PEG de SAP de 2.4x es atractivo vs la media de 2.5x.
SAP, Overweight, Precio Objetivo de 285 a 295 euros/acción.
