Morgan Stanley | La desconfianza del mercado en la recuperación China ha llevado al índice sectorial de recursos básicos a cotizar con un descuento de 6% en P/B en relativo, una desviación típica por debajo de su media histórica.
En este entorno, Alain Gabriel mantiene a Rio Tinto como su Top Pick Overweight en el sector, por tres motivos principales: (1) valoración atractiva, con un FCFY de 11%, que implica un precio largo plazo del mineral hierro a USD 77/t (~43% por debajo de spot), (2) potencial mejora de beneficios, con un riesgo de +25% sobre 2024 EBITDA si los precios del hierro se mantienen, (3) una buena disciplina de capital, acompañada de crecimiento controlado, que Alain estima en un +3% 2023-26 en Cobre.
Alain cree que en los resultados 4Q23 (21-Feb) podríamos ver una mejora de dividendos, ya que asume un 60% payout.
RIO TINTO, OVERWEIGHT, 6170 GBp
