Consejeros

Deutsche Bank | La primera intervención del nuevo consejero delegado logró equilibrar con éxito la necesidad de tranquilizar a los inversores sin compromerse prematuramente con una nueva estrategia detallada. La magnitud de los gastos «puntuales» anunciados para este año fue sin duda superior a lo que había previsto el mercado. Sin embargo, recordamos a los inversores que, a finales de este año, Porsche habrá absorbido aproximadamente 5500 millones de euros en dificultades acumuladas durante un periodo de dos años (incluidos aranceles, inversiones y ahora reestructuración), a medida que se orienta hacia un enfoque de menor volumen y mayor margen. A pesar de estos costes imprevistos, el negocio sigue generando sólidos flujos de caja libres y sigue siendo rentable según los datos publicados. El margen subyacente de este año, excluyendo los gastos de «reajuste estratégico» recientemente anunciados, se prevé que sea de alrededor del 9 %. Aunque todavía no lo hemos incorporado en nuestro modelo, creemos que la combinación de la posible desaparición del actual 718 y el reajuste estratégico del Taycan, junto con una reducción estructural de los volúmenes en China, podría conducir en última instancia a un negocio más cercano a las 200. 000 unidades anuales a medio plazo. Tanto nosotros como la mayoría de los participantes en el mercado con los que hemos hablado acogeríamos con satisfacción un enfoque más decidido.