Santander Research | Moody's confirmó el rating Ba1 de Renault SA (Ba1 p, BB+ e), con outlook positivo, tras el cierre de mercado de ayer. Moody's ve potencial de mejora de Renault SA en 12-18 meses (es decir, como pronto a la publicación de resultados del 2024 a principios de 2025) si la compañía consigue: 1) al menos mantener la rentabilidad en este ejercicio (margen EBITA del 4,4% en 2023 ajustado según Moody's); 2) reducir más el apalancamiento por debajo de 2,75x ajustado según la agencia (2,9x en 2023) gracias a 3) una generación de flujo de caja libre sostenida y positiva (la compañía apunta a alcanzar o superar los EUR 2,5mm en 2024). Como ya destacamos anteriormente (informe titulado "S&P denting hopes of swift upgrade to IG", publicado en inglés; traducción del título: S&P merma las esperanzas de una rápida mejora a GI), es probable que Renault cumpla los requisitos de ratios de Moody's, sobre todo si sigue vendiendo su participación en Nissan (a Nissan), lo que ayuda al desapalancamiento. No obstante, Moody's también condiciona una mejora a GI a que la penetración de los vehículos eléctricos y de batería de Renault alcance los niveles de sus homólogas (europeas), lo que podría verse entorpecido por una demanda general de VE en Europa más lenta este año, a pesar del gran despliegue de modelos de Renault.
Opinión de Research: Tenemos una recomendación Neutral para Renault, pero vemos un valor relativo atractivo en los bonos 26 y 27 de RENAUL (SA) después de que el mercado reflejara el alejamiento de la posibilidad de mejora a grado de inversión a (muy) corto plazo tras la confirmación de S&P del outlook estable en marzo. Los bonos cotizan ligeramente más amplios que los de Ford (Ba1/BBB-) y, tal y como señaló Moody's ayer por la tarde, la trayectoria de Renault hacia el grado de inversión se mantiene intacta, en línea con los objetivos estratégicos del grupo (lo que sustenta su política de dividendos).
