Bankinter | Buen comienzo de año de Enel en resultados. Valoración y rentabilidad por dividendo atractivas. Los resultados del 1T baten ampliamente las estimaciones del consenso y destaca la positiva generación de caja.
El EBITDA ordinario sube un +12% vs +6% est. Los factores positivos que impulsan los resultados han sido: la mejora del margen de comercialización, una mayor capacidad en renovables, el aumento de la generación hidroeléctrica y la buena evolución de la división de redes. Estos factores compensan el impacto negativo de un menor contribución de la división de generación térmica y trading.
La generación de caja mejora en un +21%, lo que ha permitido afrontar las inversiones y los dividendos del grupo sin prácticamente incrementar la deuda en el periodo.
El equipo gestor mantiene las guías para 2024: crecimiento en EBITDA de entre +1% y +4% y en BNA de entre +1% y +3%. A la vista de la buena evolución en el 1T, podríamos ver una revisión al alza de las guías en la segunda mitad del año.
Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) Positivos resultados, con posibilidad de revisión al alza en las guías; (ii) Reducción de deuda neta por venta de activos no estratégicos y sólida generación de caja ; (iii) Avances en descarbonización, gracias a las inversiones en renovables, (iv) Ratios de valoración atractivos, con un PER sobre el BNA ajustado para 2024 de 9,9x; (v) Alta rentabilidad por dividendo: 6,9% en 2024
