Bankinter | Las ventas del 1T 2025 baten las expectativas: ascienden a 11.245 M€ (+4,4%) vs 11.450 M€ (+1,8%) esperados por el consenso. En términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio) las ventas aumentan +3,5% vs +1,3% esperado. Por divisiones: Productos Profesionales 1.277 M€ vs 1.240 M€ (+1,6% en términos orgánicos vs -0,4% esperado), Productos de Consumo Básico 4.279 M€ vs 4.270 M€ (+2,3% vs +1,4% esperado), L´Oréal Luxe 4.093 M€ vs 3.880 M€ (+5,8% vs +1,2% esperado), Cosméticos Activos/Parafarmacia 2.086 M€ vs 2.050 M€ (+2,7% vs +1,5% esperado). Por áreas geográficas: Europa 3.915 M€ (+4,3% vs +2,5% esperado), Norteamérica 2.973 M€ (-3,8% vs -0,6%), Asia Norte 2.953 M€ (+6,9% vs -3,0%), Latam 816 M€ (+7,9% vs +6,8%), Otros 1.079 M€ (+10,4% vs +8,5%). La compañía mantiene el objetivo de crecimiento positivo en el año en ventas y BNA con una aceleración progresiva a lo largo del ejercicio.
Opinión del equipo de análisis: Las ventas crecen más de lo esperado en términos orgánicos, lideradas por la división L´Oréal Luxe (+5,8% vs +1,4% esperado). Es un aumento reseñable porque la comparativa con 1T24, cuando las ventas orgánicas crecieron +9,4%, era exigente. Por geografías, Norteamérica, 25% de las ventas, cae más de lo esperado (-3,8% vs -0,6% esperado), pero Asia Norte, que incluye China y Corea y representa el mismo peso, sorprende con +6,9% vs -3,0% esperado. Europa, que es el principal mercado con un 33% del total, crece +4,3% vs +2,5% esperado. Es de destacar que el crecimiento de L´Oréal Luxe compara con una caída de -1% para la división de Perfumes&Cosméticos de LVMH en el mismo periodo. El mayor crecimiento de las dos divisiones con mayor Margen EBIT, L´Oréal Luxe y Cosméticos Activos (53% de las ventas conjuntamente): 22,1% entre las dos vs 21,0% para el grupo dará soporte a los márgenes. En 2024 el Margen Bruto aumentó +20pb hasta 74,2% y el Margen EBIT +20pb hasta 20,0%. Mantenemos la recomendación de Neutral. Los resultados, publicados el 17 de abril tras el cierre, serán acogidos positivamente en la apertura de hoy, pero mantenemos la cautela en el sector hasta que no se clarifique el panorama comercial y China dé señales de recuperación sostenida.
