Bankinter | Resultados 4T2023 de DHL/Deutsche Post flojos y guías mixtas. Mantenemos recomendación de Comprar gracias a la estrategia de diversificación de negocio.
Principales cifras frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 21.348M€ (-10% a/a) vs 21.589M€ esp.; EBIT 1.642M€ (-15% a/a) vs 1.713M€ esp. y BNA 981M€ (-27% a/a) vs 1.009M€ esp.
En el conjunto del año (2023) las principales cifras son las siguientes: Ventas 81.758M€ (-13% a/a) vs 81.976M€ esp. y 84.127M€ est. BKT; EBIT 6.345M€ (-25% a/a) vs 6.402M€ esp., 6.462M€ est. BKT (y 6.200M€/6.600M€ guidance) y BNA 3.677M€ (-31% a/a) vs 3.785M€ esp. y 3.922M€ est. BKT.
Anuncia guidance de EBIT en el rango 6.000M€/6.660M€ (vs 6.641M€ esp. y 6.557M€ est. BKT) en 2024 y de 7.500M$/8.500M$ (vs 7.747M€ esp. y 7.619M€ est. BKT) en 2026. Además, extiende el actual programa de recompra de acciones hasta 2025 y lo aumenta en 1.000M€ hasta 4.000M€ programa en conjunto (2022-2025). Por último, mantiene el dividendo anual en mayo de 1,85€/acc, que supone una rentabilidad por dividendo de 4,4%. Link a los resultados.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Este trimestre las cifras vuelven a ser débiles debido a la ralentización de la economía mundial unido a la normalización de las disrupciones en el sector logístico y al enfriamiento de la demanda por las presiones inflacionistas y la subidas de tipos.
Las divisiones de Fletes y Transporte Internacional (-33% a/a Ingresos), Transporte Express (-7%) y Gestión de Cadenas de Suministro (-0,1%) son las que peor comportamiento tienen, aunque da la sensación de haber llegado a un punto de inflexión.
En cambio, sorprende el buen comportamiento de Ecommerce (+8%) y Paquetería + Correos Alemán (+2,5%), posiblemente beneficiado por la campaña de Navidad. Esperamos un impacto negativo en la sesión por las guías mixtas dadas y los comentarios del CEO en las que descartaba la compra de DB Schenker, la filial logística de la compañía de ferrocarriles alemán Deutsche Bahn.
Sin embargo, mantenemos nuestra recomendación de Comprar (con Precio Objetivo 50,8€) ya que esperamos que su estrategia de diversificación de negocio permitirá a DHL aliviar, gradualmente, los problemas a los que se enfrenta el sector y la compañía en los últimos trimestres.
DHL/DEUTSCHE POST (Comprar; Precio Objetivo: 50,8€; Cierre: 41,8€; Var. Día: -1,1%; Var. 2024: -6,9%)
