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Morgan Stanley | Nuestro analista Max Yates reconoce que los pedidos en Digital Industries (ex software) han caído a niveles de 2019 tras varios años de “sobre pedidos”, y todo ello a pesar del crecimiento de la demanda en Automatización durante 2019-23 e importantes subidas de precios. Por tanto, Yates estima un crecimiento orgánico del -6% y unos márgenes EBIT del 19,5% para DI. No obstante, destaca que la clave está en las cifras de 2025: Max ve razonable unos ingresos de 20 Bn€ (6 Bn€/ 4Bn software/hardware), lo que le sitúa un -10% por debajo de consenso en términos de EBIT. A pesar de esta visión más cauta, sigue viendo una historia de inversión atractiva con varios catalizadores en el frente, como los datos de China de abr-jun como indicador adelantado de los pedidos DI del 3T, y donde Yates tiene una visión algo más constructiva tras el último PMI Manufacturero chino. Además, cree que Siemens podría organizar un CMD a finales de año, y ve potencial para que aceleren el buyback actual (€6bn) y que aumenten el retorno al accionista.