Bankinter | Las principales cifras del banco italiano en el 4T25 comparadas con el consenso son las siguientes: Margen Bruto: 6.838 M€ (+2,5% vs 6.784 M€ e); Costes: 3.544 M€ (-1,1%); BNA: 1.733 M€(+15,6% vs 1.667 M€ e). En el conjunto del año 2025 alcanza un BNA de 9.321 M€ (+7,6%).
Opinión del equipo de análisis: Reiteramos nuestra apuesta estratégica en ISP porque: (1) El posicionamiento estratégico es acertado en un entorno de tipos estables porque banca privada/fondos/seguros representan ~46% de los ingresos, (2) la rentabilidad/RoTE lidera la banca europea (22,0% vs 17,0% en 2024) con un perfil de riesgo bajo (morosidad~0,8% vs 1,0% en 9M 2025) y exceso de capital (CET1>13,9%), (3) las partidas más importantes evolucionan mejor de lo esperado (ingresos, costes & BNA), (4) ISP lanza un plan 2026/2029 ambicioso que parece alcanzable con un BNA 2029 e >11.500 M€ (rentabilidad/RoTE~27%). Los objetivos del plan pivotan sobre un crecimiento de ingresos razonable (+3,0% anual) con mejoras de eficiencia (-0,5% anual en costes) y una morosidad baja (<1,0%). ISP planea remunerar a los accionistas con hasta 50.000 M€ (75% en cash y 25% en recompras de acciones) que es equivalente al 47,6% de la capitalización bursátil actual.
