El Topix ha alcanzado un nuevo máximo histórico al superar la barrera simbólica de los 4.000 puntos durante la sesión del 3 de junio. Desde el inicio del año, el índice de renta variable japonesa acumula una revalorización del 15% (a cierre del 4 de junio), superando el rendimiento del S&P 500, que avanza un 10%, y del Stoxx 600, que gana un 5% en el mismo periodo.
Esta marca confirma la sólida dinámica que el mercado japonés mantiene desde hace tres años. Desde el 1 de enero de 2023, el Topix ha duplicado su valor, pasando de aproximadamente 2.000 a 4.000 puntos, una progresión que compensa ampliamente el efecto divisa, dado que el yen ha cedido un 24% frente al euro y un 18% frente al dólar en ese mismo periodo.
Varios factores explican este comportamiento. Por un lado, las iniciativas locales adoptadas desde 2023 para dinamizar el mercado, como la medida de la Bolsa de Tokio que exige ahora que las empresas japonesas no coticen por debajo de su capital social, un «activismo» que constituye una excepción entre los países desarrollados, donde no es habitual que un mercado se entrometa en la estrategia de las cotizadas. Por otro, la renta variable japonesa se ha beneficiado del fuerte impulso relacionado con la inteligencia artificial y la automatización. A ello se suma la favorable orientación de la economía doméstica. La salida de varias décadas de deflación ha devuelto a las empresas japonesas su capacidad de fijación de precios, lo que se refleja en un elevado nivel de confianza, pese a un contexto internacional de escasa visibilidad. Finalmente, la normalización de la política monetaria japonesa, en curso desde hace dos años, debería continuar y constituye un factor de apoyo adicional.
Por Guy de Tonquedec, responsable de renta variable japonesa en Lazard Frères Gestion
