Bankinter | El banco presentó ayer los resultados correspondientes al 1T2. Las principales cifras comparadas con el consenso fueron las siguientes: Ingresos: 8.524 M€ (+10,0% vs 8.298 M€ e); Costes: 5.216 M€ (-2,0% vs 5.296 M€ e); Provisiones: 471 M€ (+7,0% vs 405 M€ e); BNA: 1.775 M€ (+39,0 % vs 1.638 M€ e).
Opinión del equipo de análisis: Impacto positivo. DB sorprende positivamente gracias al trading de bonos & divisas (+17% vs +10,3% esperado) y aumenta el esfuerzo en provisiones en la división de Banca de Inversión para prevenir el impacto de los aranceles. La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (~13,8%; sin cambios vs 4T 2024) con exceso de liquidez y el equipo gestor confirma los objetivos 2025 que resumimos a continuación: Rentabilidad/RoTE >10,0% (vs 11,9% en 1T 2025); crecimiento en ingresos 2021/2025: 5,5%/6,5% (vs +10,0% en 1T 2025) y ratio de eficiencia <65,5% (vs 61,2% actual). Revisamos recomendación a Comprar desde Neutral porque: DB avanza en la buena dirección para alcanzar los objetivos del plan 2021/2025 con mejoras de eficiencia y rentabilidad. Además, mantiene el plan de remuneración a los accionistas (~1.300 M€ en dividendos + 750 M€ en recompras acciones = 4,7% de la capitalización bursátil) y cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (P/VCT ~0,7 x vs >1,0x en las principales entidades europeas).
