Commerzbank (CBK) revisa al alza el guidance 2026 y lanza un ambicioso plan 2026/2030 tras batir expectativas en 1T2026.
Principales cifras del 1T2026 comparadas con el consenso: Margen Bruto: 3.219 M€ (+4,8% vs 3.289 M€ e); Costes: 1.594 M€ (-1,5% vs 1.755 M€); Provisiones: 142 M€ (+15,0% vs 207 M€ en 4T 2025 vs 141 M€ e); BNA: 913 M€ (+9,4% vs 854 M€ e).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Impacto positivo. El equipo gestor revisa al alza el guidance 2026 con un BNA objetivo >3.400 M€ (vs >3.200 M€ ant. vs 3.335 M€ esperado por el consenso), que implica un crecimiento anual >29,0% con una ratio de eficiencia (costes/ingresos) ~53% (vs 54,0% ant.) y una rentabilidad/RoTE~12% (vs >11,2% ant.).
Mantenemos recomendación de Comprar porque: (1) Las cifras del 1T2026 confirman el cambio a mejor en actividad comercial/comisiones, con mejoras de eficiencia y buenos índices de calidad crediticia (morosidad~1,1%; sin cambios vs 4T 2025), (2) la rentabilidad/RoTE mejora hasta 12,7% (vs ~8,7% en 2025), con exceso de capital (CET1~14,5% vs >14,0% objetivo), (3) Commerzbank lanza un plan ambicioso denominado Momentum 2030 para mejorar en rentabilidad/RoTE (~17% en 2028; ~21% en 2030 vs ~12,0% objetivo en 2026) con un BNA ~4.600 M€ en 2028 (en línea con el consenso) y 5.900 M€ en 2030 con una ratio CET1 ~13,7% en 2028 (13,5% en 2030) y (4) Commerzbank cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (P/VC ~1,4x vs rango ~0,9x/2,2 x en banca europea). Link a los resultados.
Recordamos que Commerzbank es uno de nuestros bancos favoritos en Europa y forma parte de nuestras carteras modelo.
