Bankinter | La Agencia de Finanzas alemana anunció el viernes tras el cierre de mercado que el Estado no venderá más acciones de Commerzbank por ahora.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Esperamos una reacción negativa de la cotización en la sesión de este lunes ¿-3,0%? como reacción espontánea a la decisión del ejecutivo, máxime tras el rally de CBKG tras la adquisición del 9,0% por parte de Unicredit (+24,4% desde el 10/sept.).
Aun así, mantenemos nuestra recomendación de Comprar porque:
(1) la reacción del Ejecutivo parece una decisión táctica que es comprensible ante el proceso de negociación que acaba de iniciar UNI con las autoridades competentes (BCE, Competencia, etc...). Lo normal es que las negociaciones se extiendan al ejecutivo alemán – principal accionista de Commerzbank con el 12,0% del capital -, que debe analizar la mejor estrategia de salida tras el interés de UNI,
(2) seguimos pensando que se dan las condiciones básicas para ver una adquisición con prima por parte de Unicredit que podría alcanzar el 10,0%/15,0% sobre los precios actuales porque: 2.1) la operación tiene sentido estratégico ya que permitiría a la franquicia alemana de UNI (Hypovereinsbank) ganar cuota de mercado y generar sinergias de costes, 2.2) tanto el Bundesbank como el BCE son proclives a las operaciones corporativas a nivel trasfronterizo y (2.3) cabe recordar que la participación del ejecutivo alemán en CBKG no tiene carácter estratégico ya que se realizó en la crisis financiera de 2008, para mantener la estabilidad financiera.
