Morgan Stanley | Giulia Miotto (analista) considera que la tesis de inversión de BNP Paribas se vuelve más interesante, pero reitera su preferencia por su Top Pick Société Générale entre los bancos franceses. Valora positivamente que BNP haya abordado las preocupaciones sobre capital y costes en los últimos 3 meses, comprometiéndose a un CET1 por encima del 13% en 2027 y mostrando un camino hacia un Cost/Income del 60% en 2026 y <56% en 2028.
Eleva el beneficio estimado en torno a un 4% y aumenta sus estimaciones de CET1 en 30bps, al asumir un crecimiento de RWAs del solo 2% anual.
Como resultado, su Precio Objetivo sube un 14%, hasta 104 euros. No obstante, la incertidumbre legal relacionada con Sudán la lleva a mantener un cost of equity del 13%, manteniendo su recomendación EqualWeight (EW). Ve a Crédit Agricole falto de catalizadores y mantiene su preferencia por SocGen, donde está más por encima del consenso. Espera que las preocupaciones macro francesas sigan siendo limitadas, con el spread OAT-Bund en niveles actuales, lo que permitiría a los inversores centrarse más en los fundamentales bancarios.
