Bankinter | Principales cifras del 1T 2025 comparadas con lo esperado por el consenso: Margen Bruto: 12.960 M€ (+3,8% vs 12.706 M€ e); Costes: 8.257 M€ (+4,0%); BNA: 2.951 M€ (-4,9% vs 2.752 M€ e).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Impacto negativo. BNP cotiza con un descuento significativo (P/VC 2025e ~0,7x) respecto a la banca europea (P/VC>1,0x en las principales entidades), pero es difícil que el sentimiento cambie a mejor sin una mejora sustancial en su división de banca comercial.
Las cifras del 1T 2025 sorprenden positivamente gracias al trading/contratación en mercados (+17,3%; +42,1% en renta variable) pero la banca comercial no despega (+1,2% en ingresos con una ratio de eficiencia del 76,1% vs 63,7% del grupo). El Coste del Riesgo/CoR continúa en niveles históricamente bajos (33 pb vs 38 pb en 4T 2024) porque tiene una morosidad de apenas 1,6% (sin cambios vs 4T 2024) y una cobertura elevada (~69,7%). Las métricas de liquidez son buenas y la ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (12,4% vs 12,9% en 4T 2024), por eso BNP continúa recomprando acciones (1.080 M€ en 2T 2025; ~1,2% de la capitalización bursátil actual). El equipo gestor mantiene los objetivos del plan 2024/2026 (>+5% en ingresos; CoR <40 pb y >+7% en BNA) para alcanzar una rentabilidad/RoTE ~11,5% en 2025 y 12% en 2026.
En definitiva, a pesar de la incertidumbre macro derivada de la guerra comercial, el equipo gestor atisba un entorno favorable para la UEM se explicaría por el gasto en defensa e infraestructuras durante los próximos años ¿optimista?
