Santander Corporate & Investment | BHP (A1 e, A-, e, A e) ha presentado una propuesta no solicitada y no vinculante para adquirir Anglo American (Baa2 p, BBB e, BBB+ e). La transacción implicaría una oferta de compra de todas las acciones por parte de BHP, condicionada a que Anglo venda a sus accionistas sus divisiones cotizadas Kumba Iron Ore y Anglo American Platinum Ltd. antes de la adquisición.
Anglo reportó un apalancamiento neto de 1,1x en el ejercicio 2023 (vs. el de 0,4x de BHP) e, incluso si no se transfiriera deuda con las dos divisiones, el impacto en los ratios crediticios de BHP de una adquisición por parte de Anglo de todas las acciones sería moderado (se estima que permanecería por debajo de 1x) y se vería mitigado por el fortalecimiento de la diversificación y la escala de BHP, en particular a través de los activos de cobre de Anglo (véase la reciente desvinculación de los precios del cobre y del mineral de hierro).
Por lo tanto, los bonos de AALLN probablemente se beneficiarán de una subida de dos escalones de la calificación de BHP por parte de las agencias, pero persisten factores de incertidumbre en cuanto a una oferta vinculante y a su culminación con éxito. Cabe esperar un intenso escrutinio regulatorio (materias primas estratégicas) y la posibilidad de contraofertas por parte de competidores (por ejemplo, con un componente de efectivo o un mayor apalancamiento). También hay que tener en cuenta la compleja estructura corporativa de Anglo, incluidas las condiciones de escisión, que podrían complicar el éxito de la transacción.
