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Morgan Stanley | Los datos de abril reflejan buenas cifras de crecimiento de depósitos con los balances creciendo un 3,4% anual frente al 3,2% anual anterior, aunque con bastante dispersión (Benelux e Iberia con crecimientos del 5-6% vs Francia sin crecimiento). Las betas de depósitos se han estabilizado en los últimos meses. Y aunque unos menores tipos siguen trasladándose al pricing de depósitos, con las betas de depósitos overnight subiendo 150 p.b. aún están en un nivel moderado (10.8%). El crecimiento de préstamos en la Eurozona sigue mejorando, con los volúmenes creciendo un 1,8% anual (vs 1.,% previo), aunque siguen por debajo de Reino Unido/EEUU. Las originaciones crecen al 11% anual, y las hipotecas al 40% (media 3 meses). Estas tendencias de volúmenes y precios, unido a la mayor convicción sobre la pendiente de la curva , debería seguir dando soporte al NII y al OW de Bancos, incluso aunque los tipos bajen al 1,5% en 2026 y 2027. Alvaro Serrano mantiene su preferencia hacia modelos de mayor duración / betas de depósitos más altas con Reino Unido, Francia y Alemania como regiones preferidas. Los Top Picks son Caixabank, Lloyds, Santander y Societé Generale.