Morgan Stanley | Manan Gosalia (analista) destaca que se esperan los borradores del Basel Endgame y del GSIB surcharge a finales de este mes, el primero de una serie de catalizadores para los bancos estadounidenses. Tras años de incertidumbre, los bancos podrán empezar a desplegar el exceso de capital acumulado actualmente de 175 Bn, impulsando el crecimiento del crédito, la actividad en mercados de capitales y una mayor actividad de buybacks. Todo esto apoya mejora de las estimaciones y un potencial rebote de las acciones de bancos tras su reciente corrección. De cara a estos primeros eventos, el nuevo GSIB surcharge podría impulsar el exceso de capital en 35-100 Bn$, mientras que el Basel Endgame apunta a ser neutral en términos agregados pero con efectos diferentes según el banco: alivio en riesgo de crédito (positivo para hipotecas, consumo y titulizaciones), impacto incierto en riesgo de mercado y cierta presión en riesgo operacional.
Implicaciones:
- En términos de renta variable, los mayores beneficiados no serían solo los grandes GSIB (Global Systemically Important Bank), sino también los bancos super‑regionales (Categorías III‑IV) cuyos modelos centrados en crédito capturarían una mayor reducción de RWAs (risk-weighted assets), alineándose con la agenda regulatoria de favorecer la re‑apalancamiento del sector privado y la “paridad competitiva” frente a los no‑bancarios.
- De cara al mercado, este alivio de capital debería impulsar la demanda bancaria por activos de alta calidad como MBS de agencias, CLOs y UST comprimiendo spreads y mejorando la liquidez, mientras que unas menores cargas de capital en titulizaciones e hipotecas contribuirían a un entorno más constructivo para el crédito estructurado.
