Bankinter | Los resultados 4T24 superan a lo esperado y están impulsados por los crecimientos de los ingresos por royalties y licencias. El consumo de tesorería sigue siendo moderado y la estructura financiera es muy saneada. Con independencia de estos buenos resultados que superan lo esperado, lo más importante es que Zepzelca podría ser aprobado en 2025 en EEUU y Europa como tratamiento de primera línea de mantenimiento en combinación con Tecentriq, además del actual uso de segunda línea en monoterapia. Esta aprobación será un catalizador al mejorar las expectativas de ingresos por royalties y ventas directas. Todo ello refuerza el potencial de este fármaco y nos hace revisar al alza nuestro Precio Objetivo hasta 105,00€/acc. (anterior en Revisión desde 90 €/acc.). Reiteramos nuestra recomendación de Comprar Pharma Mar.
El consumo de caja sigue siendo moderado y se debe fundamentalmente a la inversión en la planta de producción de oligonucleótidos. Esperamos que Zepzelca sea aprobado en EEUU y otras geografías como tratamiento en primera línea de mantenimiento contra el cáncer de pulmón de célula pequeña, lo que implicaría un incremento considerable de los ingresos por royalties y ventas directas de este fármaco. Prevemos que estos hitos se alcanzarán en 2026e y que devengará un ingreso del socio Jazz Pharma de 100M$ a periodificar contablemente en varios años, más hitos comerciales. Adicionalmente, la Compañía continúa el desarrollo clínico de otras moléculas en etapas más tempranas y, tiene en marcha dos ensayos clínicos en fase II con ecubectedina, así como ensayos clínicos en fase I con PM534 y PM54, todos para el tratamiento de tumores sólidos.
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y elevamos nuestro Precio Objetivo hasta 105,00€/acc. (anterior en Revisión desde 90 €/acc.). Pharma Mar es una compañía biotecnológica que genera beneficios. El riesgo de esta categoría de compañías es superior al del sector farma y al de la mayoría de sectores.
