Bankinter | El grupo, valorado en 14.000 M€, ha colocado el 32% de su capital entre inversores cualificados. Preliminarmente, en base a la información disponible, estimamos que el precio de salida supone un descuento de -15,6% frente a la media del sector (L´Oreal, Estee Lauder, Shiseido, Coty, Interparfums) en términos de EV/EBITDA 2023 y de -34,4% frente al líder del sector, L´Oreal. Creemos que un descuento razonable podría ser de -20% respecto a L´Oreal o una prima de +3% respecto al sector, lo que implicaría cotizar en el rango 30€/31€. Aunque esta salida a bolsa nos parece atractiva considerando el precio de colocación (24,5€/acción), que lo siga siendo o no dependerá de la probable subida que hoy experimente el valor en su primer día de cotización (más concretamente, a partir de las 12.00h).
Otros detalles: Con marcas reconocidas en el segmento premium (Charlotte Tilbury, Nina Ricci, Carolina Herrera, etc.) y diversificación por productos y regiones, los crecimientos y márgenes en los últimos años son elevados. Las ventas han crecido +29% en el periodo 2021/2023 (crecimiento anual medio) y el BNA +45%. El Margen Bruto ascendió a 74,7% y M. EBIT a 16,1% en 2023, frente a medias del sector de 69,7% y 10,7% respectivamente. Conclusión: Preliminarmente y con la información hoy disponible sobre la compañía, consideramos razonable tomar posiciones por debajo del rango 30€/31€, equivalente a un ratio EV/EBITDA 2023 de 19,5x. A medida que se haga pública más información podremos precisar más dicho rango.
