Intermoney | El grupo Prisa presentará resultados el próximo martes 30 de abril, después del cierre. La evolución de los resultados del 1T’24 estará afectada por dos extraordinarios de signo contario. De forma negativa por el hecho de que en 1T’23 Santillana registró una venta extraordinaria en Argentina de 19,4Mn€ en ingresos; de forma positiva por el laudo a favor de Prisa en su disputa con Confina por la fallida venta de Media Capital que supondrá el registro contable en ingresos y EBITDA de 10Mn€ (no así en cash-flow ya que la entrada en caja se produjo ya en 2020). Sin considerar ambos extraordinarios, los ingresos se mantendrían estables y el EBITDA bajaría a tasa de dígito medio.
En términos reportados, estimamos un descenso de en torno al -3% tanto en ingresos (hasta los 258Mn€) como en EBITDA (hasta los 65Mn€ vs 67Mn€ en 1T’23).
La evolución más positiva la esperamos en la parte baja de la cuenta de resultados, con el beneficio neto multiplicándose por más de 3x (hasta los 17Mn€ vs 5Mn€ en 1T’23) gracias a los menores gastos financieros (-29%e).
También esperamos una buena cifra de generación de caja gracias al circulante positivo que se suele registrar de forma estacional en el primer trimestre (cobros de buena parte de los ingresos del 4T).
La generación de caja operativa junto con el cierre de la emisión del último convertible (ejecutada ya en abril) por importe de 100Mn€ ayudarán a seguir reduciendo el endeudamiento del grupo, aspecto este que desde hace muchos años ha venido lastrando tanto los resultados como la cotización. De hecho, tanto Moody’s como S&P han mejorado este año el rating de la deuda de Prisa en base a la positiva evolución de los negocios del grupo y, sobre todo, a la mejora del perfil financiero tras la conversión de gran parte de las obligaciones convertibles emitidas en febrero de 2023 (130Mn€) y de la nueva emisión de convertibles de este año (100Mn€).
Frente a nuestro precio objetivo de 0,44€ el potencial de revaloración es cercano al 30%. No obstante, seguimos sin adoptar una recomendación de Compra hasta ver que en endeudamiento comienza a bajar de forma más significativa. Pensamos que a cierre de 2024 tendrá una DFN (ex NIIF 16) de 634Mn€ (3,1x sobre EBITDA) y de c700Mn€ incluyendo los leasings.
