Intermoney | FCC (Comprar, PO 16€) anunciará sus resultados del 1T 24e hacia el 30 de abril, celebrando típicamente una conferencia telefónica ese día a las 9 horas. Esperamos que los resultados sigan mostrando la expansión de márgenes en las divisiones de servicios medioambientales y agua que ya vimos en el último trimestre de 23. A la vez, esperamos que construcción haya tenido un sólido trimestre también, desembocando todo ello en un crecimiento estimado de EBITDA del +10% hasta 364 Mn€. FCC solo informará además del resultado neto, que esperamos haya subido un +35% hasta 114 Mn€. Suponemos que la empresa informará de la evolución del capital circulante durante el pasado trimestre, tras el sorpresivo deterioro en el 4T 23, (691 Mn€ en el conjunto de 2023).
Confirmamos Comprar y P.O. de 16 €. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en FCC, así como nuestro P.O. de 16 €, con fecha diciembre 24e, que elevamos desde 15 € tras el anuncio de la venta del 25% de Medioambiente el pasado mes de junio. Sin duda, la oferta de recompra de acciones a 12,5 € supuso un soporte muy fuerte para el valor, aunque tras el cierre de la operación la liquidez del valor se ha visto disminuida si cabe. Existen además otros motivos de compra. Así, un 70% del EBITDA de FCC proviene de servicios poco afectados por vaivenes macro, y que han mostrado una fuerte expansión de márgenes en pasados trimestres. Por otra parte, las actividades más cíclicas vienen mostrando crecimientos importantes de EBITDA en 2023, tales como Construcción, que crece sus ingresos más de un 40% a la vez que mantiene márgenes, o Cemento, que se ha recuperado con rapidez de los incrementos de costes durante 2022.
