Renta 4 | Metrovacesa (MVC) publicará sus resultados correspondientes a 1T26 el próximo miércoles 29 de abril antes de la apertura de mercado. Recordemos que la compañía ofrecerá una síntesis de cifras operativas, financieras y KPIs (ingresos, entregas, margen de promoción y ventas y compras de suelo) en los trimestrales del 1T y 3T y sin celebrar conference call, reservando ésta para los resultados semestrales y anuales (así como la información financiera ampliada y auditada habitual).
Esperamos que Metrovacesa proceda a la entrega de 235 viviendas en 1T26 (vs 246 en 1T25) a un ASP de 420k eur/unidad (+34% vs ASP de 313k eur/unidad en 1T25), teniendo en cuenta un mix de entregas en 1T26 que incluye viviendas de promociones de segmento alto en Madrid y Málaga. De este modo, estimamos que el margen bruto del negocio promotor se sitúe como mínimo en el 25% (vs 22,5% en 1T25). Por su parte, recordemos que en 4T25 se produjo un retraso en el cierre de la venta del suelo de Valdebebas, que entendemos se registrará en 1T26 (31,5 mln eur R4e). Con todo ello, alcanzamos unos ingresos totales de 130,2 millones de euros en 1T26 (+67,8% vs 1T25).
Desde el punto de vista comercial y teniendo en cuenta el contexto de desequilibrio oferta- demanda de vivienda en España, esperamos que Metrovacesa mantenga un buen tono de preventas (409 unidades promedio trimestral en 2025), si bien consideramos que la compañía continuará priorizando el incremento de precios vs volumen de ventas. Por último, recordemos que el día 28 de abril se celebra la JGA de la compañía, en la que previsiblemente se aprobará la distribución del dividendo final de 0,90 eur/acción (rentabilidad por dividendo aprox. del 7,6%; pagadero en torno al 22 de mayo).
Atentos a: 1) Entregas y margen bruto; 2) Niveles de pre-ventas y ASP de estas, y; 3) reiteración de guías 2026 (flujo de caja operativo para 2026 > 200 mln eur; vs 247,5 mln eur R4e).
Teniendo en cuenta la revalorización de la acción (+27% en el año) y el limitado potencial a nuestro Precio Objetivo (+4% a precios actuales vs Precio Objetivo R4 12,30 eur/acción recientemente revisado), rebajamos recomendación a Mantener, desde Sobreponderar anterior.
