Bankinter | Buenos resultados en 2T 2024. Mantenemos recomendación en Comprar. Cifras 2T 2024: Ingresos 1.351 M€ (+2% a/a), Resultado técnico 178,2 M€ (+4,0%), Resultado Financiero 82,2 M€ (+51%), BNA 183,7 M€ (+10,1%; 167 M€ esperado).
Opinión del equipo de análisis: Los resultados del 2T sorprenden positivamente y refuerzan nuestra recomendación de Comprar. Por negocios, en Seguro Tradicional, las primas facturadas avanzan un +6% hasta 1.780,3M€. Este incremento junto a una mejora de márgenes (ratio combinado 90,0% 1S 2024 vs 91,8% 1S 2023 y 90,1% 1T 2024) conduce a un incremento del resultado técnico de +17,5% (75M€La mejora del resultado está impulsado por los seguros Multirriesgo y los seguros de Autos.
Esto, junto a una mejora del resultado financiero, impulsa el resultado de este segmento hasta 94,5M€ (+17,7%). En Crédito, los ingresos permanecen planos (-0,3%) y los márgenes continúan normalizándose (ratio combinado 1S 2024 74,7% vs 71,4% 1S 2023) aunque la evolución del 2T es significativamente mejor que en el 1T 2024 (77,2%). En consecuencia, el resultado técnico del negocio retrocede -7,5% hasta 108,6 M€. Esto se vio compensado con una mejora del resultado financiero (+75%), el cual condujo a un resultado total del negocio de 104,5M€ (+2,4%). En conjunto, el BNA se sitúa en 183,7M€ (+10,1%). La cotización ha reflejado esta buena evolución de los resultados y acumula una revalorización de +22,6% en 2024. Desde un punto de vista fundamental: (i) acumula un sólido crecimiento de beneficios con una solvencia cómoda y un dividendo creciente (CAGR 2010-2023 +6%). (ii) Cotiza a múltiplos atractivos: PER 2024e 8,3x vs 10,7x de media en los últimos 10 años.
