Renta 4 | Grupo Seresco (SCO) es una compañía tecnológica española especializada en soluciones de software, transformación digital y catastro, con sede en Asturias y fundada en 1969. La compañía se establece en cinco áreas de negocio: 1) nómina y rrhh, 2) ciberseguridad, sistemas y servicios, 3) consultoría y software, 4) servicios de transformación digital y 5) cartografía y catastro.
...con un modelo de negocio consolidado, rentable ...
A pesar de que todas las áreas cuentan con modelos de negocio independientes, consolidados y con una alta recurrencia en su facturación, Seresco tiene un importante potencial de crecimiento a través de 1) ventas cruzadas entre los más de 3.000 clientes activos 2) capitalizar la tendencia a externalizar todos los procesos de bajo valor añadido; outsourcing y 3) ampliar su presencia internacional (30% s/ventas 2024e) de la mano de una de sus “punta de lanza” como es el área de cartografía y catastro.
...un ambicioso Plan Estratégico 2022-2025...
Seresco es una compañía de crecimiento (el EBITDA a un ritmo anual del 18,6% entre 2019 y 2023), con un negocio rentable y generador de caja (Mg.EBITDA 10,8% 2023), con un bajo apalancamiento (1,7x DFN/EBITDA 2023) y que opera en un negocio con brillantes perspectivas (se espera un crecimiento del 11,2% anual para el sector de las TIC entre 2022 y 2030). Tras la salida al BME Growth en dic22, Seresco fijó unos ambiciosos planes de crecimiento: 68,2 mln eur de facturación y 10,5 mln eur EBITDA en 2025 (vs 30,1 mln eur de facturación y 2,6 mln eur de EBITDA en 2021).
...cotizando a unos multiplicadores atractivos ...
A los precios actuales de cotización (4,60 eur/acc) y basándonos en nuestras estimaciones de cara al presente ejercicio, las acciones de SCO cotizan a 7,2x VE/EBITDA, 8,9x VE/EBIT y un P/E de 13,3x, unos multiplicadores que encontramos muy escasos para una compañía de crecimiento. Estos múltiplos se reducen a VE/EBITDA 5,1x, VE/EBIT 5,9x y P/E 8,8x, con respecto a nuestra previsión para 2025e.
Conclusión: SOBREPONDERAR y P.O. 7,94 eur/acc.
Todos los métodos de valoración empleados a lo largo de este informe nos sugieren que la compañía cotiza con un importante descuento respecto de su valor intrínseco. Por tanto, iniciamos cobertura con precio objetivo de 7,94 eur/acción y recomendación de SOBREPONDERAR sus acciones.
