Intermoney | En junio, IHS ha revisado a la baja sus estimaciones del mercado global de producciones para 2T y para FY’24. Ahora prevé en 2024 un descenso del -1,1% en las producciones de vehículos (desde el -0,4% estimado en marzo). Supone sólo bajar la previsión de 90,0Mn a 89,5Mn de vehículos, pero con el grueso de la corrección concentrada en Europa Occidental y revisiones al alza en China, tendencias que no favorecen a Gestamp.
En el mix geográfico de Gestamp el mercado sube un +0,5% en 2T, pero con descensos en Europa Occidental (-8,0%) y Mercosur (-11,4%), cifras relativamente estables en Norteamérica (+1,4% pero principalmente por México, no por EEUU) y Europa Oriental (+00%) y crecimiento en Asia (+3,3% gracias al +7% estimado en China). En dicho contexto, pensamos que los ingresos de Gestamp habrán caído un -3% (tanto en 2T como en 1S).
La contracción esperada en los márgenes (-0,7pp en 2T y -0,6pp en 1S) y los menores ingresos provocarán un descenso del EBITDA del -9% en 2T y del -8% en 1S (hasta los 331Mn€ y 642Mn€, respectivamente).
En la parte baja de la cuenta de resultados, para 1S estimamos un EBIT de 304Mn€ (-16,5%) y un beneficio neto de 137Mn€ (-15,4%).
Respecto al capex, prevemos un aumento en términos absolutos (+10% vs 2T y 13% en 1S) y en términos relativos: ratio capex/ventas del 8,0% en 2T (+0,9pp) y del 7,9% en 1S (+1,1pp).
Aunque los resultados del 1S’24 no van a ser muy positivos, pensamos que la cotización ya los ha descontado ampliamente. En la segunda parte del año la comparativa será más asequible y además se empezarán a apreciar las mejoras de márgenes en Norteamérica.
