Intermoney | En nuestra nueva cartera modelo incorporamos a la compañía audiovisual, uno de los dos grandes grupos del sectoe en España. Líder de audiencias (26,4% de audiencia total a 9M24, 1,35pp por delante de su principal competidor) y de mercado (37% de cuota publicitaria en TV).
•Estabilidad de márgenes (margen EBITDA ~18% desde 2018, con la salvedad del año del Covid).
•La publicidad en TV supone aproximadamente dos tercios de sus ingresos (79% incluyendo también la
publicidad digital).
• Previsión de cerrar 2024 con cerca de 100 M€ de caja neta (incluyendo ya el pago de 99 M€ en dividendos).
Las previsiones económicas para España (crecimiento del PIB y del consumo privado, reducción de la inflación y la tasa de paro) nos hacen esperar un mercado publicitario positivo.
•Elevada recurrencia del EBITDA (estable en los 173 M€ anuales en 2021-23) gracias al control de los costes en
función de la evolución del mercado publicitario y la diversificación de sus ingresos.
• Hasta 2026e prevemos un crecimiento del EBITDA a un ritmo del +3,0% CAGR 2023-26e, por encima del crecimiento del mercado publicitario de TV (+1,4% CAGR 2023-26e), lo que permitirá aumentar el dividendo anual a 0,49 €/acción (~11% de rentabilidad), +16% vs 0,42 € con cargo a los resultados de 2023.
