Banco Sabadell | La compañía anunció la semana pasada que propondrá en su JGA (27/06) un dividendo’23 de 0,65 euros/acc. (+30% vs 2022; 4,8% yield; vs 0,50 euros BS(e)) en formato “ scrip” y una escisión parcial financiera (“spin off”) de sus divisiones de Cemento (99% FCC; 4% EV FCC) e Inmobiliaria (80% FCC; 17% EV FCC) bajo la denominación Inmocemento. Los accionistas de FCC serán titulares de las acciones de Inmocemento en la misma proporción que FCC y está previsto que la compañía escindida comience a cotizar en Bolsa de forma independiente en el 4T’24.
Valoración: Valoramos positivamente la mejora del dividendo (que no esperábamos), y pensamos que la escisión de las divisiones de Cemento e Inmobiliaria, (que valoramos en 1.517 M euros BS(e); ~21% del P.O.) podría ayudar a cristalizar valor, aunque nos cuesta ver el encaje de la división de Cemento. Con todo, pensamos que el objetivo último podría ser facilitar operaciones corporativas en el área Inmobiliaria, algo sobre lo que se sigue especulando en mercado a medida que va creciendo la exposición al sector por parte de FCC.
