Renta 4 | Según información aparecida en prensa, Atrys Health habría recibido una aproximación no solicitada de un grupo industrial para hacerse con su división de medicina de prevención de riesgos laborales.
Hoy en día y tras la desinversión de Conversia en noviembre de 2023, Aspy supone casi un 40% de las ventas y del EBITDA ajustado del grupo.
Recordamos que Aspy fue adquirida en enero de 2021 por más de 200 mln eur, habiendo pagado unas >11x VE/EBITDA y >2x ventas.
Hoy en día, y tras la desinversión en Conversia por unos 55 mln eur (2x VE/ventas, 9x VE/EBITDA), la filial factura casi un 5% más y ha logrado cierta expansión de margen operativo, hasta unas ventas de 83 mln eur y 18,3 mln eur de margen EBITDA ajustado a cierre de 2024.
Valoración:
Dado que no hay una oferta en firme ni en la noticia se mencionan posibles precios, no podemos hacer una valoración cuantitativa de la misma.
Creemos que Aspy le aporta al negocio una recurrencia y visibilidad elevada, tratándose de un negocio favorecido por la regulación laboral y resistente al ciclo económico, dotando de mayor estabilidad a la cuenta de resultados de la Compañía. Además creemos que Atrys ha reducido su endeudamiento (3,3x DN/EBITDA aj. ‘24) y su mayor problema es más el elevado coste de financiación de la mism,apor lo que no vemos necesaria la desinversión en un negocio rentable para reducir endeudamiento. Lógicamente, si la operación se diera a unos múltiplos atractivos y se pudieran aprovechar los fondos para crecer de forma rentable en su negocio core, no la veríamos con malos ojos. Recomendación de Sobreponderar con Precio Objetivo 6 eur/acc.
