Banco Sabadell | Revisamos nuestras estimaciones de BDI ajustado 25-27e al alza cerca de un +5% (vs anterior) por mejora del margen de refino 2025e y 2026e y por el negocio comercial. Esto implicaría una TACC 24-27e en BDI Ajustado de -3,9% vs -5,4% antes. Creemos que el próximo Plan Estratégico 2026-28 (1T’26e) será continuista en retribución al accionista, fortaleza del balance y gestión del capex.
Con todo, revisamos P.O. al alza hasta 18,15 euros/acción (cerca del +9% anterior). A pesar del buen comportamiento en 2025 (+48% vs +47% IBEX y +36% Sector OIL europeo) mantenemos SOBREPONDERAR por potencial (+12%) y retribución al accionista (c. 10,4% yield en efectivo y recompras). Un liquidity event en upstream, generando valor, incrementaría el P.O. casi un +7% adicional.
