Bankinter | Cifras de BNA vs estimación del consenso de analistas: Exploración y Producción 334M€ (-39,7%) vs 317M€ estimado, Industrial 256M€ (-54,4%) vs 218M€ estimado; Cliente 165M€ (+61,8%) vs 131M€ estimado, Generación Baja en Carbono -11M€ (16M€, 4T 2023) vs 12M€ estimado.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 13.165M€ (-10,8% a/a) vs 12.735M€ estimado, EBITDA 1.9231M€ (-6,7%) vs 1.710M€ estimado; BNA - 36M€ vs 383 en 4T2023; BPA -0,04€ vs 0,458€ estimado.
La Producción se sitúa en 554mbd, (igual que lo publicado preliminarmente el 15 de enero y en línea con el trimestre anterior 553mbd). La Deuda Neta se reduce hasta 5.008M€ (0,7x DFN/Ebitda) vs 5.532M€ en 3T 2024. Además, cuenta con una liquidez de 9.453M€ (3,51x los vencimientos de deuda a corto plazo).
Respecto a la remuneración al accionista, estima repartir en 2025, 0,975€/acc., lo que supone un incremento de +8,3% vs 2024. Además, anuncia un programa de recompra de acciones mínimo por 700M€ (5,0% de la capitalización bursátil). De cara a 2025, prevé un flujo de caja de las operaciones que se situará en un rango de 6.000M€/6.500M€ estimado (5.410M€ en 2024), inversiones 3.500M€/4.000M€ (5.700M€ en 2024) y desinversiones por 2.000M€.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Resultados débiles, afectados por la caída del precio del petróleo, menores márgenes de refino, menores volúmenes y mayor carga impositiva. Además, los resultados empeoran interanualmente en todas sus áreas de negocio, a excepción de Cliente, dónde se han visto impulsados por mayores ventas en Estaciones de Servicio, Ventas Directas y Aviación.
Dicho esto, probablemente el impacto sea positivo porque: (i) Anuncia un nuevo programa de recompra de acciones y un dividendo atractivo (rentabilidad por dividendo estimado 2025, 8,0%). (ii) Las guías 2025 son ambiciosas: mejor flujo de las operaciones y menores inversiones. (iii) Mantiene un balance saneado y reduce deuda en el trimestre en 524M€ (DFN/Ebitda 2024, 0,7x).
En nuestra opinión, Repsol cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos atractivos y ofrece elevada remuneración al accionista. A pesar de ello, la tendencia bajista del precio del petróleo nos lleva a mantener recomendación de Vender en todo el sector.
