Intermoney | La compañía (Mantener, P.O. 43 €) anunciará sus resultados a los 9 meses el próximo martes 28 de octubre tras el cierre del mercado en Nueva York, celebrando una conferencia telefónica al día siguiente. En nuestras previsiones, que se muestran en la tabla adjunta, esperamos que continúen los crecimientos de doble dígito en Autopistas, así como en Construcción por incremento de márgenes, aunque de forma progresivamente más moderada, afectado además por FX desfavorable. Ferrovial no reportará en esta ocasión datos por debajo de EBIT. En conjunto, estimamos que el EBITDA se incremente a septiembre un +9% hasta 1.096 Mn€. Tras unos resultados del 1S por debajo de nuestras estimaciones, y la confirmación de la debilidad del dólar respecto al euro, hemos reducido nuestras previsiones de EBITDA 25e-27e una media del -5%, implicando aún, no obstante, un TACC del +10% entre 24 y 27e.
Confirmamos nuestra recomendación de Mantener en Ferrovial, así como el PO a 43 €.
Confirmamos nuestra recomendación de Mantener, así como el PO de 43 €, que elevamos en julio desde los 39 €, debido entonces al retraso de la fecha de descuento. En esta ocasión, la bajada de previsiones se compensa con menores tasas de descuento de flujos de caja. El valor presenta un potencial negativo a diciembre 26e, peso la gran calidad intrínseca de los activos del Grupo podría ayudar a mantener el valor en los niveles actuales. Reconocemos la recuperación de los márgenes en Ferrovial Construcción tras largos años de crisis, pero pensamos que este efecto, así como los procesos de maduración de las concesiones en EEUU, parecen estar ya más que incluidos en el precio del valor, y en nuestras estimaciones. Las incertidumbres macro generadas por la política arancelaria de la administración Trump, resultando de momento en una cierta debilidad del dólar.
Ingresos crecerían un +4% a los 9m 25e (IMVe); el EBITDA en Construcción (+3%) continuaría su moderación.
Esperamos que los ingresos del Grupo Ferrovial se hayan elevado a septiembre 25e un +4% hasta el entorno de 6.900 Mn€, lo cual implicaría una nueva moderación respecto a los crecimientos que vemos desde el 1T (+10%). Construcción, que contribuye más del 80% de los ingresos en Ferrovial, pensamos que habría registrado un incremento del +3% a septiembre, en línea con pasados trimestres, en el que el débil comienzo de año en Budimex de 24, junto con el +7% de crecimiento de cartera a diciembre 24, se vería parcialmente compensado por el débil tipo de cambio del dólar en el pasado trimestre (-6% respecto a 3T 24). A nivel de EBITDA, esperamos un crecimiento en esta división del +3% hasta 335 M€, debido a mayores márgenes en Ferrovial Construcción, unos +10 p.b. a junio, parcialmente compensados por menores en Budimex y Webber (-40 p.b.).
