ACS (Mantener, PO 90 € desde 84 €) anunciará sus resultados a marzo 26e el próximo martes 12 de mayo, probablemente con el mercado abierto, celebrando una conferencia telefónica ese mismo día a las 12 horas. Casi todas las cifras relevantes a nivel operativo serán entonces ya conocidas tras la publicación de Hochtief el día anterior. En estos resultados esperamos una deceleración del crecimiento interanual del EBITDA debido a un fuerte efecto base y a un Forex desfavorable, pero aun registrando crecimientos dentro del doble dígito. En conjunto pues, esperamos un incremento de EBITDA del +12% hasta el entorno de 785 Mn€, incluyendo un +13% en Soluciones Integrales. Por debajo del EBITDA no hemos considerado partidas extraordinarias, lo que conduciría a un resultado neto de 230 Mn€, +20%. Tras las cifras anuales de 2025 elevamos en esta nota nuestras previsiones de EBITDA 26e-28e una media del +5% principalmente por la pujanza de Turner. Elevamos nuestro P.O. a 90 € desde 84 € debido a esta subida, así como a la mayor valoración de Abertis y autocartera.
Confirmamos nuestra recomendación de Mantener, que revisamos desde Comprar en nuestra nota de 20 de febrero, a la vez que incrementamos nuestro PO a 90 € desde 84 €, con fecha diciembre 26e. Si bien reconocemos lo adecuado de la estrategia de crecimiento en centros de datos, tanto para terceros como desarrollos propios, y así lo reconocemos en nuestro P.O. del valor, creemos que éste se encuentra ya más que reconocido a los precios de mercado. Incrementamos de nuevo en esta nota nuestras previsiones de EBITDA a nivel consolidado, gracias de nuevo a Turner principalmente, lo que impacta directamente en nuestra valoración.
