Bankinter | Continúan las mejoras en Infraestructuras, Nordex e Inmobiliaria. Acciona Energía recorta guías. Potencial limitado tras subir +61% en el año. Nordex (Acciona tiene el 47%) crece en cartera y en rentabilidad. La cartera de la filial de turbinas es un 17% superior a la cifra reportada en diciembre y revisa al alza la guía de margen EBITDA para el conjunto del año. Estas mejoras se ven reflejadas en el precio de la acción que sube un +125% en el año. En la división de infraestructuras, la cartera avanza un +7% desde diciembre 2024 y alcanza un nuevo máximo histórico. En la división Inmobiliaria el valor de los activos (GAV) sube +10% frente en el año y la cartera de pre-ventas sigue al alza.
Por el lado negativo, Acciona Energía recorta la guía de EBITDA operativo para 2025 y se modera el crecimiento para 2026. El EBITDA operativo para 2025 será un -5% inferior al inicialmente estimado y se producen retrasos en la venta de activos.
De cara a 2026 será difícil que podamos ver un crecimiento significativo en la filial de energía. Por un lado, capturar un precio medio por encima de los 60€/MWh estimado para 2025 será una tarea complicada ya que los futuros y la mayor parte de los contratos de compraventa a largo plazo (PPA) se encuentran cerca de este nivel. Por otro lado, una política más conservadora en inversiones podría dificultar conseguir un avance en la producción consolidada el año que viene que compense la salida de generación por venta de activos. En cuanto a la recomendación para Acciona, tras una subida de +61% en el año, mantenemos la visión de Neutral. La evolución en bolsa este año ha sido positiva, favorecida por el buen comportamiento de Nordex y de la división de infraestructuras, la recuperación del precio del pool en España, los recortes de tipos del BCE - que beneficia a las compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento como Acciona- y las ventas de activos -que ayudan a reducir el apalancamiento-. A partir de aquí, vemos menos catalizadores que puedan impulsar la acción de manera significativa y un potencial de revalorización más limitado. Situamos el nuevo Precio Objetivo en 185,0€/acc., con un potencial de revalorización de +6% desde los niveles actuales.
