Banc Sabadell | Naturgy (NTGY) habría suspendido la posible venta de activos renovables australianos de su unidad Global Power Generation (75% NTGY) después de que las primeras ofertas no cumplieran las expectativas de valoración, donde Naturgy buscaba recaudar c. 2.600 millones de dólares (c.2.450 millones de euros).
Por otro lado, la CNMV habría enviado una carta a Naturgy para recomendarle que tome medidas para elevar su liquidez bursátil, debido a su escaso free float (c. 13%). Entre las medidas que el organismo supervisor ha recomendado se citan la emisión de acciones nuevas mediante una ampliación de capital o la venta de títulos viejos en manos de los cuatro mayores accionistas actuales.
Valoración:
Noticias negativas. Recordamos que en diciembre se especulaba con una potencial venta del negocio renovable australiano (1.300 MW de renovables en operación o en la última fase de construcción, c. 3% EV) a múltiplos muy atractivos (c. 27x EV/EBITDA’24e vs 12x BS (e)) y que habría supuesto un extra generado c. 1.300 millones de euros o 1,33 euros/acción (c. +6%) a nuestra valoración. Australia está considerado un país prioritario dentro de los objetivos de Naturgy con una meta de alcanzar una capacidad instalada de 2.200 MW en 2025e (vs 386 MW actual), enfocada en eólica, solar fotovoltaica y almacenamiento.
Por otro lado, también es negativa la exigencia de la CNMV de mayor free float, especialmente en un momento en el que Naturgy habría retrocedido c. -26% YTD, en parte por la exclusión desde marzo de los principales índices mundiales tras la decisión de MSCI.
Naturgy: Vender (Cierre 19,96 euros; Precio Objetivo 24,12 euros).
