Bankinter | Sin sorpresas en los resultados 4T23. Las principales cifras del 4T 2023 estanco son: ventas 1.770M€ (+3,3% a/a, consenso 1.780M€, BKT est. 1.899M€). Margen bruto 39,0% (+4,0 p.p.), EBITDA ajustado 442M€ (+27% a/a, consenso 426M€), EBITDA 368M€ (+24,8%), EBIT 255M€ (+44,0%), BNA 56M€ (+180% a/a, consenso 137M€, BKT est. 154M€),cash flow libre +15M€ (vs -77M€ en 4T 2022). Consecuentemente, en el año 2023 las ventas son 6.592M€ (+8,7% a/a). Margen bruto 37,9% (+1,1 p.p.), EBITDA ajustado 1.474M€ (+18,2%), EBITDA 1.251M€ (+2,5%), EBIT 799M€ (-0,8%), BNA 59M€ (-71,5%), cash flow libre -189,4M€ (vs -1.990M€ en 2022), DFN con IFRS-16 10.417M€ (+2,0% en 2023) o 8,3x EBITDA y 00M€.
Opinión del equipo de análisis: No alcanza la guía de ventas 2023 (+10/+12%) pero sí la de EBITDA ajustado (1.450M€). Entendemos que no hay cambios en los criterios contables y que se siguen consolidando las dos filiales sin participación accionarial (Haema y BPC Plasma), esto se refleja en que la carga por intereses minoritarios -la parte del beneficio neto que se llevan las filiales- supone el 67% del beneficio consolidado antes de minoritarios, una cifra elevada y que no encontramos en otras empresas del sector. En nuestra opinión, los resultados son secundarios hasta que a través de la información solicitada por la CNMV sobre sus cuentas tras el informe publicado en enero por Gotham City Research , se aclaren las estructura corporativa y los intereses cruzados con las partes vinculadas. Reiteramos nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo En Revisión.
