Santander Corporate & Investment | Enagás (Baa2u e, BBB e, BBB e) ha anunciado la venta de su participación del 30,2% en Tallgrass Energy a Blackstone por USD 1,1mm (que equivale a EUR 1,018mm). La empresa destacó que la venta se enmarca en el programa de rotación de activos anunciado en el Plan Estratégico 2022-30. Enagás registrará una pérdida contable de EUR 360mn, pero también ha señalado que la desinversión tendrá un efecto muy positivo en el flujo de caja y reforzará su balance de cara a la ejecución de su plan de inversiones en hidrógeno.
Opinión de Research:
La cotización de Enagás se disparó un 6,3%, ya que la bolsa celebró que la compañía se desprendiera de Tallgrass Energy. Desde el punto de vista del crédito, tenemos una postura más optimista.
Enagás dotó en 2022 una provisión por desvalorización de EUR 133mn, a la que ahora sigue una pérdida contable de EUR 360mn, lo que indica una destrucción de valor y de efectivo que no se recuperará. Además, los dividendos de Tallgrass Energy brillaron por su ausencia. Los EUR 1mm de efectivo que obtendrá de la transacción favorecerán sin duda el perfil crediticio de Enagás de cara al plan de inversiones destinado a preparar a la compañía para el despliegue del hidrógeno. No obstante, albergamos dudas, al menos sobre el calendario y, potencialmente, sobre la rentabilidad del hidrógeno, salvo en sectores industriales muy específicos, y si existen elevados precios del CO2 y subvenciones estatales. A la espera de que se aclare el calendario y el valor de la inversión en hidrógeno, mantenemos nuestra recomendación Neutral para Enagás.
