Bankinter | Bate expectativas en resultados 4T 2023 y cumple con la expectativa de guías para 2024. Subimos recomendación a Comprar. Cifras 4T 2023 (Var.%; Consenso Compañía): Ingresos 428M€ (+1%; 421M€), EBITDA ajustado 79M€ (+41% a/a; 64M€), BNA ajustado 31M€ (17M€).
Opinión del equipo de análisis: Las ventas vuelven a mostrar crecimiento en 4T 2023 (+1%) tras un año marcado por el retroceso (-14,2%) debido a una menor demanda y a la corrección de inventarios en el canal. En términos de márgenes, tanto el Margen Bruto (56,4% vs 51,6% en 4T 2022) como el Margen EBITDA ajustado (18,5% vs 13,3% 4T22) repunta con fuerza en 4T 2023. El BNA reportado se sitúa en 6M€ (vs -20M€ 4T 2022) mientras que el ajustado asciende a 31M€ (vs 8M€ 4T 2022).
Las guías de 2024 se sitúan prácticamente en línea con las expectativas del mercado: Ventas 2.050M€/2.150M€ (vs 2.089M€ esperado consenso), EBITDA ajustado 440M€/490M€ (vs 465M€) y beneficio de caja neto por acción 1,07€/1,25€ (vs 1,19€). Estos resultados baten nuestras estimaciones tanto en resultados 4T 2023 como en guías para 2024 tras una expansión de márgenes superior a la estimada. Esto nos lleva, tal y como explicamos en nuestra última nota, a revisar a mejor nuestras estimaciones y, en consecuencia, a revisar al alza el Precio Objetivo de forma preliminar hasta 21,3€/acc. (desde 19,5€/acc.; Potencial +7%) y la recomendación a Comprar desde Vender. Estimamos un impacto positivo en la cotización en la sesión de hoy tras unos buenos resultados y tras haber retrocedido con fuerza en las últimas sesiones tras las dudas creadas por las guías publicadas por Pool Corp, principal distribuidor de Fluidra en EE.UU.
